金融科技与资本市场的碰撞

邹智维  武汉轻工大学人文与传媒学院

对于金融科技的发展,各国政府自2008年全球金融危机以来都加强了对商业银行的金融监管,这一举动为传统商业银行体系之外的金融科技企业提供了套利机会,对于金融科技领域的投资也正是在这一时期迅速扩大。金融科技具有以下几个显著的特征:

一是技术驱动。金融科技是以信息技术为基础和支撑的,主要包括云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网、生物识别等新兴技术。这些技术不仅提高了金融业的数据处理能力、智能化水平和安全性,也拓展了金融业的服务渠道、覆盖范围和创新空间。

二是模式创新。金融科技是以创新模式为驱动的,主要包括平台化、场景化、社交化、生态化等新型模式,这些模式不仅改变了金融业的组织形式、运作方式和服务模式,也改变了金融用户的消费习惯、信用评价和风险偏好。

三是用户导向。金融科技是以用户需求为导向的,主要包括个性化、定制化、智能化、便捷化等新型需求,这些需求不仅反映了金融用户的多样化和差异化,也反映了金融用户的主动性和参与性。

四是价值共享。金融科技是以价值共享为目标的,主要包括效率提升、风险降低、普惠增加、创新激励等新型价值,这些价值不仅体现了金融科技的社会效益和经济效益,也体现了金融科技的协同效应和网络效  应。

目前金融科技已经在创新金融业务、提升交易的安全性和效率等方面显示出了其独特的优势,随着技术的不断发展,未来也可能会实现更高的商业价值。韩梅对全球金融科技公司的企业性质、创立时间、资金规模、地区和行业分布等方面进行了分析,并得出结论:目前在全球前五十名的金融科技公司中存在私人资本占比较高、在地域上多集中于美国借贷行业占比最高,以及公司在较短存续时间内已初具规模等特点。

金融科技给资本市场带来便利化

通过信息和通讯技术的运用,金融科技可以在很大程度上缓解金融市场上的信息不对称问题。由于信息成本过高,金融市场上存在着无法被创造和提供的金融产品和金融服务,而金融科技的应用可以缓解信息不对称的问题,减少信息的获取成本,促进新的金融产品和金融服务的产生。金融科技的影响最大的首先是金融业,其中银行和证券业受到的影响比较大。金融科技对银行和证券业带来了革命性的变革。通过提升用户体验、优化运营效率、推动金融创新、改变竞争格局、加强风险管理和促进金融包容性,金融科技在银行和证券业领域发挥提升了用户体验:金融科技通过创新的应用和数字化解决方案,提供了更便捷、快速和个性化的金融服务。其次,金融科技应用了自动化和智能化技术,帮助银行和证券公司提高了运营效率。例如,人工智能(AI)、大数据分析和机器学习等技术可以帮助自动化风险评估、反欺诈检测和客户服务等环节,减少了人力资源成本。然后,金融科技推动了金融服务的数字化和在线化,降低了进入门槛,加剧了行业内的竞争。传统的银行和证券公司面临来自新兴科技公司和创新型金融科技企业的竞争压力。这迫使传统金融机构加速数字化转型,以保持竞争力。并且,金融科技提供了更先进的风险管理工具和模型,帮助银行和证券公司更好地管理风险。通过应用大数据分析和人工智能技术,监测市场风险、信用风险和操作风险等方面的能力得到了增强。金融科技为那些传统金融服务无法覆盖的人群提供了更广泛的金融服务机会。通过移动支付、数字化身份认证等技术,金融科技可以帮助无银行账户和无信用记录的人们获得更多金融服务。

金融科技对资本市场的影响主要体现在提高交易效率、增加投资工具和产品、提升市场透明度和监管能力、以及带来新的风险和挑战。金融科技通过电子交易平台和自动化交易,如算法交易和智能投顾,大幅提高了交易的效率和便利性。这些工具使得投资者能够更快地进行交易,提高了市场的流动性。然后,金融科技为资本市场提供了更多的投资工具和产品,如股权众筹、P2P借贷等新型金融产品,丰富了资本市场的投资选择,满足了不同投资者的需求。这些新型金融产品的出现,为投资者提供了更多的机会和选择。通过互联网和大数据技术,金融科技提高了市场的透明度,使得投资者能够获取到更多和更及时的市场信息。同时,金融科技为监管机构提供了更多的数据和工具,使其能够更好地监测和管理市场风险,提升市场的监管能力。最后,金融科技的快速发展给监管机构带来了新的挑战,如技术风险、操作风险、以及可能的技术系统安全隐患。此外,金融科技的应用可能加剧市场波动,增加市场的不稳定性。

金融科技给资本市场带来的挑战

面对金融科技给资本市场带来的挑战,监管部门作为市场的管理者和组织者,也正在紧跟市场发展趋势,因时、因势而变,用金融科技武装自己,坚持底线思维,提升监管效能,维护市场稳定运行。

第一,探索智能监管。目前境外监管机构正在积极引入人工智能技术,提升发现违法违规交易的准确率,同时能够识别出新的违法违规行为。例如美国金融监管局正在开发智能监管系统,无需预先编程输入已知的知识或答案,就可以更快速、准确地理解哪些情况需要预警,通过自学判断何种交易模式,最终需要执法介入,从而正确标记违规行为。甚至包括此前尽管中从未发现的违规方式。美国证监会正引入机器学习的方法预测投资者行为,评估市场风险,发现潜在的欺诈和监管部门的渎职。国内机构也正在积极地借鉴境外的监管经验,常识利用大数据对投资者和上市公司进行画像,便于进行更有效的行为分类监管。刻画金融机构间的网络拓扑结构,以掌握风险、传导路径,并进行压力测试。利用数据挖掘的方法,开发交易监察模型,提高对新型市场操作行为的识别效果。

第二,完善市场监管的基础设施。区块链技术有助于降低市场主体间的信任成本、协作成本、审查成本和操作风险,提高交易后处理环节的效率,可以有效地改善交易结算系统等市场基础设施,在境外市场中纳斯达克推出了一个基于区块链的私募股权交易平台。澳大利亚证券交易所、韩国证券交易所,也正在积极开发类似的交易系统。

目前我们正在努力建设资本市场的大数据中心,完善信息基础设施的建设,集中整合证监期货行业全市场的数据,紧跟市场变化进行深入分析研究,探索智能监管的新模式。用现代信息和网络技术,建立各监管业务条件之间、各市场之间的信息关联,实现跨交易所、跨境、跨账户的交易运行监控,努力提高监管工作的信息化水平,提升违法违规线索的发现能力。进一步整合全市场数据的基础上,利用大数据技术深挖数据金矿,搭建能够模拟市场环境的计算实验平台,增强对市场走势和市场主体行为的预判能力,对监管业务和流程进行集中的再造,真正实现人在做,云在看。在分析研究的基础上,基于金融理论的分析和大数据的优势,探寻、验证甚至创立我国资本市场有关理论和方法,构建资本市场运行及系统性风险,监控监测指标体系,开展政策效果的检验和评估,努力成为市场决策者的智囊。

综上所述,金融科技对资本市场的影响是双面的,既带来了显著的正面效应,如提高效率和透明度,也带来了新的风险和挑战,需要监管机构和技术开发者共同努力,确保资本市场的健康和稳定发展。

（作者：邹智维 武汉轻工大学人文与传媒学院）